根据公开资料显示，东阿阿胶股份有限公司隶属央企华润集团，前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市，并拥有中成药、保健品、生物药等产业门类。

　　今年7月中旬，东阿阿胶2019财年上半年业绩预报发布，预计上半年度利润同比下滑75%~79%。报告一出，东阿阿胶的股价迅速崩塌跌停，两天市值就蒸发了三十几个亿，网称“驴皮爆雷”事件。

　　从药中茅台到骑驴难下，东阿阿胶的崩塌其实早有预兆。持续增长十二年的东阿阿胶，在今年第一季度就已经呈现颓势，营收同比减少23.8%， 净利润同比减少35.5%，首次出现了营收与净利润双降的局面。

　　19年涨价74倍

　　由于原料驴皮价格上涨，东阿阿胶近年来多次上调阿胶价格。

　　最近一次提价是在2018年的12月份，东阿阿胶将重点产品东阿阿胶出厂价提高6%。

　　2018年年报中，东阿阿胶称，“由于农业机械化和运输机械化的提高，及城镇化进程的加快，国内毛驴的存栏量逐年下降。同时，毛驴规模化养殖进程较慢，将会导致阿胶原料驴皮价格的波动。上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在，驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。”

　　目前，东阿阿胶天猫旗舰店上显示，250g东阿阿胶块售价1499元，相当于每公斤5996元。

　　实际上，从2006年，秦玉峰执掌东阿阿胶实行“价值回归”战略之后，不定期涨价就成了东阿阿胶的一个特色。

　　秦玉峰此前多次公开表示，东阿阿胶的涨价是价值回归，清朝时每斤阿胶交税银一两七钱，按此换算，到现在阿胶的价格应该在4000元/斤-6000元/斤。

　　公开数据显示，2001年，东阿阿胶的阿胶产品零售价为每公斤80元，涨到今年的5996元/公斤，19年间涨幅74倍。

　　其中，提价幅度最高的一次是2011年，因为阿胶的主要原料——驴皮资源日趋紧张，收购价格不断上涨，公司上调阿胶块产品出厂价不超过60%。

　　频繁的涨价不仅会伤害品牌，还会造成粉丝流失。

　　屡遭质疑

　　东阿阿胶持续刷屏，显然出乎了业界意料。结合东阿阿胶的光辉历史，也许能更深理解这份冲突感。

　　公开资料显示，阿胶原产于山东东阿县，已有2600年历史。李时珍《本草纲目》曰：“阿胶补血与液，圣药也”。东阿阿胶自古以来就是上等补品。从“补血圣药”到“滋补上品”，其凭借悠久历史，与人参、鹿茸并称滋补三大宝。

　　不过，作为“滋补国宝”，东阿阿胶的地位似乎早已受到威胁。近年来，其功效饱受质疑。

　　公开资料显示，2016年，人民日报微博曾称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。

　　文中明确写道，“阿胶由驴皮熬制，主要成分就是胶原蛋白，和猪皮、牛皮以及其他皮的成分并没有太大的不同。因为没什么铁，所以也没有补铁补血的作用”。

　　值得注意的是，2018年春节，“全国12320卫生公益热线”官方微博发文称，阿胶只是水煮驴皮，并不是好的蛋白质来源。

　　除此之外，医疗自媒体“丁香医生”也曾担忧燕窝、阿胶、蜂蜜等保健品的实际功效。

　　近日，被曝光的水煮驴皮和特殊气味事件，再次将东阿阿胶推至舆论风口。频频质疑之下，各方疑虑感加重。甚至有舆论发出，东阿阿胶濒临末路、末路狂奔的感叹。

　　经销商去库存

　　对于业绩的大幅下滑，公司在半年报中解释：受宏观环境及下游客户压减库存的影响，公司积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道、新市场、新业务，拉动终端纯销，控制发货，夯实终端质量，促进公司良性发展。

　　事实上，公司的经营情况在2018年年报中就开始报警，年报的营收、净利润和上年同期基本持平，多年来稳健的增速戛然而止。

　　对比公司多年业绩，发现其2019年半年报的业绩下降速度并不正常。一般而言，一款拥有大量受众的产品，遇到增长天花板的时候，增速会下滑，然后慢慢维持在一个增速接近零的程度，不太会出现忽然大幅下滑的情况。

　　半年报中，东阿阿胶含蓄地将突然崩盘的原因做了解释，主要是因为公司的经销商开始“去库存”，导致公司的销量大幅下滑。

　　十几年来，东阿阿胶持续涨价，经销商囤积了大量库存。公司账面显示的营收并不是全部销售给最终客户的部分，而是积压在经销商处。

　　阿胶块的保质期为5年，因为价格在不断上涨，经销商一开始也乐于进货囤货。但是随着价格的不断攀升，已经远远超出其正常价值的时候。

　　从东阿阿胶的发展至今，我们都以为东阿阿胶的危机来自于涨价和囤货，其实这只是一小部分原因，归根结底，还是因为它重营销，轻研发。

　　结语

　　东阿阿胶的产品过于单一，缺乏多元化的产品线。靠不断的提价来支撑的业绩，总有一天因为涸泽而渔而止步不前。东阿阿胶在研发上的不作为，导致产品没有核心竞争力，撑不起这甚比奢侈品的价格。

　　频繁的涨价不仅会伤害品牌，还会造成粉丝流失。另外，在现在新生代消费群体十分重视购物体验，东阿阿胶原有渠道能否匹配消费者的取向，也是其要面对的一个问题。